一边是3500亿港元的待偿申报债权，一边是清盘人仅收回的18.4亿元资产。面对恒大深不见底的窟窿，清盘人将矛头对准许家印昔日“牌友”张松桥，试图追回暴雷前夕流向香港的186.5亿港元。

然而张松桥非但不还，反手递出诉状索要101亿港元。近300亿资金往来竟全凭“口头约定”？

这场百亿诉讼，直接关系到巨款究竟是合法还债，还是转移资产。把时间拨回到2020年，当时的恒大在境内已经处于极其危险的资金高压之下。

那一年，国内房地产行业迎来了严格的融资监管政策，恒大账面上积累的债务规模正快速滑向2.4万亿元的惊人天量。各地的工程款开始出现拖欠，供应商手里拿着难以兑付的商业承兑汇票焦头烂额，理财产品的兑付危机也在暗流涌动。

正是在境内资金链几乎要断裂的暴雷前夕，一条隐秘的资金通道却在向香港源源不断地输送着巨额财富。根据法庭公开的财务追踪信息，就在2020年这个极其敏感的年份，恒大体系内的离岸企业向张松桥关联的香港账户进行了三次极其庞大的资金划转。

4月份划转了40亿港元，6月份转入了50亿港元，到了10月份又汇入了30亿港元。仅仅这三笔资金累加，总额就达到了120亿港元。

在清盘人的专业视角里，判断一笔资金流出是否合规，核心标准就是看有没有“对价”——也就是钱出去了，公司有没有拿回等值的资产或者服务。

清盘人团队查阅账目后得出的结论非常直白：这些百亿级别的巨款在转出时，原本的预期是对方会归还资金，但现实是对方既没有按期还款，也没有为恒大提供任何实质性的商业服务或底层资产支撑。

在破产清算的法律逻辑中，这种在危机时刻发生的大额、无对价资金外流，具有极高的资产流失与非法转移嫌疑，因此清盘人以许家印的名义发起了高达186.5亿港元的追索诉讼。面对清盘人的强硬追债，张松桥给出了一个让外界瞠目结舌的法律反击。

他不仅坚决否认这186.5亿港元是无理由转账，反而向香港高等法院递交反诉状，要求许家印再偿还101亿港元。

张松桥在诉状中抛出了一个极其庞大的数字：他声称在2010年5月至10月期间，自己应许家印的请求，个人向其垫付了总额高达290亿港元的贷款。而清盘人如今追讨的那些资金，仅仅是许家印在2014年至2020年间陆续偿还这笔旧债的一部分。

这个290亿港元的垫资说法，在法律实务界引发了巨大的争议。普通人在生活中借出几万元都会要求对方写下明确的借条，规定好利息与还款期限。

这两位身价百亿的资本大鳄，在处理近300亿港元的惊人借款时，居然完全依赖“口头约定”。整个交易过程既没有签署正式的商业借款合同，也没有要求恒大提供任何匹配的底层资产作为抵押担保，甚至不存在具有公信力的第三方机构在场见证。

在香港公司法与破产清算实务中，法庭对于这种“无抵押、无合同的关连巨额资金往来”审查极度严苛。如果资金提供方无法给出完整清晰的银行流水验证资金源头，这种纯靠口头追溯的债务，极易被判定为无效对抗。

2008年全球金融危机爆发，恒大首次冲击赴港上市无奈搁浅，许家印面临着巨大的债务兑付压力，资金链危在旦夕。正是拥有深厚香港地缘关系的张松桥出面，将许家印引荐进了以郑裕彤为核心的富豪圈子。

在那些著名的牌局中，张松桥充当翻译与中间人，最终促成了郑裕彤等人向恒大注资5.06亿美元的救命钱。到了2009年恒大成功重启上市时，张松桥更是真金白银地拿出5000万美元认购股份，亲自到场为许家印站台撑场面。

这种早年的“救命之恩”，在随后的岁月里演变成了默契的资产腾挪闭环。当国内楼市依然火热的2013年至2015年间，张松桥敏锐地察觉到了周期变化，决定清空其在内地持有的上千万平方米土地储备。

而接盘这些庞大资产的最佳人选，正是当时正在全国疯狂扩张的恒大。恒大斥资上百亿元，接手了张松桥在中西部的大量地产项目，帮助其顺利完成了重资产的套现离场。

拿着从内地套现的巨量资金，张松桥在海外市场上展现出了惊人的购买力。

2015年，他斥资15亿港元买下了香港太平山顶白加道22号的三层独立豪宅，创下当时令人咋舌的单价纪录；2017年，他更是豪掷11.5亿英镑，全资收购了伦敦金融城著名的地标建筑利登霍尔大楼。

对照这段资本交织的历史，2020年恒大危机前夕流向张松桥的百亿资金，其底层逻辑究竟是单纯的偿还旧债，还是两人多年“左手倒右手”资本游戏的最终清算，确实耐人寻味。

当上百亿的资金在香港法庭上展开激烈交锋时，无数依然在苦等房子交付的普通买房人最关心的一个问题是：如果清盘人真的打赢了这场官司，把这186.5亿港元追回来了，这笔钱能拿回国内，用来填补自家烂尾楼的工程款吗？残酷的跨境清算规则给出了否定的答案。

在现行的法律框架下，离岸清盘主体与境内运营主体之间存在着严格的资金防火墙。这次提起诉讼的清盘人，代表的是在开曼群岛注册、香港上市的“中国恒大集团”这一境外控股平台。

他们在香港法庭上追回的任何一笔资金，都属于境外主体的资产。按照香港破产清算的分配顺位，这笔被追回的巨款，首先要用来支付清盘人团队本身极其高昂的诉讼成本、调查费用以及法律顾问开销。

在扣除了这些顶层费用后，剩余的资金将直接进入境外债权人的分配池。要知道，目前香港法庭接收到的债权申报总额已经高达3500亿港元。境外发行的美元债持有者、海外对冲基金以及各类国际金融机构，都在排队等待着瓜分这笔资产。

许家印与张松桥在香港法庭上为上百亿的“口头账”互甩诉状，彻底撕开了千亿房企在资金管理上的草台班子底色。

对于无数掏空家庭积蓄的普通买房人而言，无论法院最终判定这笔巨款是恶意转移资产还是合法偿还旧债，这上百亿资金都注定在漫长的跨海清算与境外债权人博弈中被消耗。恒大留下的天量窟窿，指望几个资本大佬在牌桌上吐出旧账来填平，终究是一种奢望。

真正的保交楼战役，依然只能靠境内实实在在的资产盘活来硬扛。

新华网，《中国恒大：退市！》，2025年8月13日

钛媒体，《恒大负债2.4万亿，一场“击鼓传花”之局，“自作孽难可活”》，2023年7月20日

新浪财经，《张松桥转让渝太地产11%股权，辞任董事会全部职务》，2021年11月11日

南方都市报，《“豪宅收割机”张松桥18亿买伦敦豪宅，卧室45间住过亿万富翁》